ארן הייתה במשך שנים חברת פיתוח והנדסה, כלומר תכנון מוצרים ומערכות עבור לקוחות תעשייתיים וביטחוניים. בשנים האחרונות החברה מבצעת שינוי אסטרטגי משמעותי: מעבר מחברת פיתוח בלבד לחברה שמספקת גם ייצור בפועל. המהלך הזה משנה את מבנה הרווחיות של החברה, אבל גם מגדיל משמעותית את הערך שהיא יכולה להפיק מכל פרויקט.
תמצית מנהלים:
🔧 טרנספורמציה עסקית:
ארן הייתה במשך שנים חברת פיתוח והנדסה – כלומר תכנון מוצרים ומערכות עבור לקוחות תעשייתיים וביטחוניים. בשנים האחרונות החברה מבצעת שינוי אסטרטגי משמעותי: מעבר מחברת פיתוח בלבד לחברה שמספקת גם ייצור בפועל.
המהלך הזה משנה את מבנה הרווחיות של החברה, אבל גם מגדיל משמעותית את הערך שהיא יכולה להפיק מכל פרויקט.
🛡 ביטחון כמנוע צמיחה מרכזי:
אחד השינויים הבולטים בפעילות הוא הכניסה העמוקה יותר לפרויקטים ביטחוניים.
המכירות הביטחוניות של החברה צמחו בצורה חדה:
• 2022 – כ-18.5 מיליון ש״ח
• 2023 – כ-42.8 מיליון ש״ח
• 2024 – כ-58.8 מיליון ש״ח
היום ההערכה היא שכ-90% מפעילות הפיתוח והייצור של החברה כבר קשורה לעולמות הביטחון.
📈 צמיחה בפעילות הליבה:
חטיבת הפיתוח והייצור של ארן צמחה משמעותית בשנים האחרונות:
הכנסות:
• 2022 – כ-65 מיליון ש״ח
• 2023 – כ-91 מיליון ש״ח
• 2024 – כ-100 מיליון ש״ח
כלומר צמיחה של יותר מ-50% בתוך שנתיים בלבד.
עם זאת, הרווחיות עדיין לא משקפת את הפוטנציאל המלא של הפעילות, מכיוון שהחברה עדיין נמצאת בשלב השקעות ובניית יכולות ייצור.
♻️ פעילות נוספת – ציוד תעשייתי ומיחזור:
בנוסף לפעילות ההנדסה, החברה מפעילה חטיבה לשיווק ציוד וחומרי גלם לתעשיית הפלסטיק.
החטיבה הזו מייצרת הכנסות של מעל 110 מיליון ש״ח בשנה עם רווח תפעולי של כ-8%.
בתוך התחום הזה ארן נכנסה גם לעולם מיחזור והפרדת פסולת, תחום שצומח בגלל רגולציה סביבתית.
החברה כבר חתמה על פרויקט משמעותי להקמת מתקן מיון פסולת בהיקף של כ-5.2 מיליון אירו, ולתחום כולו יש כבר צבר הזמנות של כ-27 מיליון ש״ח.
🧬 אפסייד נוסף – פעילות מדיקל:
ארן מחזיקה גם השקעה בחברת המכשור הרפואי Upstream, שפיתחה צנתר בשם GoBack.
ב-2022 נחתם הסכם עם חברת Bentley האירופית שכלל:
• תשלום ראשוני של כ-10 מיליון אירו
• אבני דרך עתידיות
• תמלוגים ממכירות
בנוסף, ארן גם משתתפת בייצור המוצר – מה שעשוי לייצר הכנסות חוזרות לאורך זמן.
💰 מאזן ותמחור:
לפי הנתונים בסקירה:
• הון עצמי – כ-100 מיליון ש״ח
• שווי שוק – סביב 180 מיליון ש״ח
• שווי פעילות (EV) – כ-163 מיליון ש״ח
מכפילים משוערים:
• מכפיל רווח ~17
• מכפיל EBITDA מתואם ~7
כלומר החברה מתומחרת יחסית לחברות תעשייה קטנות בישראל בצורה לא גבוהה במיוחד, בעיקר אם פעילות הייצור אכן תבשיל לרווחיות גבוהה יותר.
הזווית שלנו:
ארן נמצאת בנקודה מעניינת בהתפתחות שלה.
מצד אחד מדובר בחברת הנדסה ותעשייה קטנה יחסית, עם פעילות פרויקטאלית ולא תמיד יציבה.
מצד שני, המעבר לייצור, הצמיחה בביטחון והאפשרות להכנסות חוזרות ממדיקל – יכולים לשנות משמעותית את מבנה הרווחים שלה בשנים הקרובות.
אם החברה תצליח להגדיל את היקפי הייצור ולשפר את המרווחים, ייתכן שהיא תעבור מסטטוס של חברת הנדסה קטנה לסטטוס של קבלן ייצור טכנולוגי עם התמחות ביטחונית.
וזה כבר סיפור שוק אחר לגמרי.