שיחת הוועידה של קמטק לרבעון השני של 2026 משקפת חברה הנמצאת בתנופת צמיחה אגרסיבית, הניזונה ישירות מהשקעות העתק בתשתיות בינה מלאכותית (AI) ומארזים מתקדמים (Advanced Packaging). ההנהלה מציגה ראות עסקית (Visibility) חסרת תקדים הנמשכת עמוק לתוך שנת 2027.
##תמלול שיחת ועידה: קמטק (.Camtek Ltd) – תוצאות כספיות לרבעון השני של 2026
משתתפים מטעם החברה:
- קני גרין (Kenny Green) – נציג קשרי משקיעים (Investor Relations)
- רפי עמית (Rafi Amit) – מנכ"ל החברה (CEO)
- משה אייזנברג (Moshe Eisenberg) – סמנכ"ל כספים (CFO)
- רמי לנגר (Ramy Langer) – סמנכ"ל תפעול (COO)
תמצית מנהלים: שיחת הוועידה של קמטק לרבעון השני של 2026 משקפת חברה הנמצאת בתנופת צמיחה אגרסיבית, הניזונה ישירות מהשקעות העתק בתשתיות בינה מלאכותית (AI) ומארזים מתקדמים (Advanced Packaging). ההנהלה מציגה ראות עסקית (Visibility) חסרת תקדים הנמשכת עמוק לתוך שנת 2027.
הדיון של היום בתוצאות הכספיות יוצג על בסיס פיננסי שאינו GAAP (Non-GAAP), אלא אם צוין אחרת.
כתזכורת, התאמה מפורטת בין תוצאות כספיות לפי GAAP לבין תוצאות שאינן GAAP ניתן למצוא בהודעת התוצאות של היום. כעת ברצוני להעביר את השיחה למר רפי עמית, מנכ"ל קמטק. רפי, בבקשה.
##רפי עמית – מנכ"ל:
שלום לכולם. אני מאושר מתוצאות הרבעון השני שלנו ונרגש עוד יותר מהתנופה (מומנטום) היוצאת מן הכלל שאנו רואים לרוחב כלל העסקים שלנו. חשוב מכך, התחזיות שחלקנו איתכם בשיחה הקודמת לגבי המחצית השנייה של 2026 והמעמד המוביל שלנו בשוק המארזים המתקדמים (Advanced Packaging) הופכות כעת למציאות, כפי שתשמעו במהלך השיחה היום.
אך קודם כל, נתחיל בתוצאות הכספיות של הרבעון השני. הכנסות הרבעון השני הגיעו לשיא של 133 מיליון דולר, מעל לתחזית שלנו. שיעור הרווח הגולמי עמד על 51.4%, והרווח התפעולי הסתכם ב-36 מיליון דולר. כ-75% מההכנסות שלנו נבעו מסגמנט המארזים המתקדמים, כאשר הרוב תומך ביישומים הקשורים לבינה מלאכותית (AI). יתרת ההכנסות הגיעה ממגוון רחב של יישומי בדיקת 2D, כולל סיליקון פוטוניקס (Silicon Photonics) ויישומי בדיקת 2D שונים.
כעת, הרשו לי לחזור לנקודה שציינתי בתחילת השיחה. מוקדם יותר השנה, מסרנו כי אנו מצפים שהמחצית השנייה של 2026 תהיה חזקה באופן משמעותי מהמחצית הראשונה. ציפייה זו מתממשת. מאז תחילת השנה חווינו האצה משמעותית בהיקף ההזמנות, שהביאה את סך ההזמנות שקיבלנו מתחילת השנה ליותר מ-600 מיליון דולר, עם משלוחים המתוכננים לאורך יתרת 2026 ועמוק לתוך 2027.
רמה יוצאת דופן זו של קבלת הזמנות שיפרה באופן משמעותי את הראות העסקית (Visibility) שלנו ליתרת 2026 ולתוך 2027, מה שמעניק לנו ביטחון מוגבר בתחזית שלנו. המעמד המוביל שלנו בשוק המארזים המתקדמים צפוי להוביל לצמיחה של כ-45% בעסקי המארזים המתקדמים שלנו במחצית השנייה של 2026 בהשוואה למחצית הראשונה.
אם מסתכלים על השנה מפרספקטיבה אחרת, אנו מצפים שהכנסות המארזים המתקדמים שלנו ברבעון הרביעי יהיו גבוהות בכ-70% לעומת הרבעון הראשון, מה שמשקף את ההאצה החזקה בביקושים.
ברבעון השני, כ-50% מהכנסות מערכות הבדיקה שלנו נוצרו על ידי פלטפורמות הדור החדש, ה-Eagle G5 וה-Hawk. אנו מצפים שהתרומה ממוצרים אלה תמשיך לעלות במהלך הרבעונים הבאים ככל שאימוץ המערכות על ידי הלקוחות יאיץ.
הרשו לי להרחיב מעט לגבי ההזמנות בהיקף של יותר מ-600 מיליון דולר שקיבלנו מתחילת השנה. כ-80% מהזמנות אלו הן עבור יישומי מארזים מתקדמים.
המעבר של התעשייה ל-HBM4, יחד עם הרחבת קיבולת מתמשכת, הניבו הזמנות משמעותיות ממספר יצרני HBM מובילים. במקביל, ההתרחבות המתמשכת של קיבולת ייצור 2.5D ו-3D IC יוצרת הזדמנות צמיחה מהותית עבור קמטק, כפי שמשתקף בהזמנות רב-מערכתיות גדולות שכבר קיבלנו מיצרני שבבים (Foundries), חברות IDM, ו-OSATs מובילים. בולט במיוחד הוא נתון ה-OSATs, שהיוו יותר מ-50% מסך ההזמנות שקיבלנו.
שוק קיים נוסף שמתפתח כהזדמנות צמיחה משמעותית עבור קמטק הוא תחום הפוטוניקה, כולל סיליקון פוטוניקס ומוליכים למחצה מורכבים (Compound Semiconductors). כבר קיבלנו הזמנות למספר מערכות מכמה לקוחות בשוק זה, ואנו מצפים שפוטוניקה תהפוך לתורם חשוב מאוד לצמיחה שלנו בשנים הקרובות.
זה מביא אותי לתחזית שלנו. אנו מצפים שהכנסות הרבעון השלישי יהיו בטווח של 158 עד 160 מיליון דולר, נתון המייצג צמיחה רבעונית רצופה ויוצאת דופן של 20% לעומת הרבעון השני.
בהינתן תנופת ההזמנות החזקה וצבר ההזמנות השיאי שלנו, אנו מצפים להציג צמיחה של מעל 30% במחצית השנייה של 2026 מול המחצית הראשונה, ובעקבותיה צמיחה מתמשכת לתוך 2027.
חשוב גם להדגיש שאנו ממשיכים להרחיב את פורטפוליו מוצרי הליבה שלנו עם תצורות פלטפורמה חדשות ומודולים ייעודיים ליישומים שיאפשרו לנו לפנות ליישומים ושווקים נוספים שבהם לא התחרינו בעבר. דוגמאות לכך כוללות מודול בדיקת גב השבב (Backside Inspection) ברזולוציה גבוהה וטכנולוגיית תאורת פלואורסצנציה לגילוי שאריות אורגניות.
בתחום המטרולוגיה (תורת המדידה), אנו משיקים פלטפורמה חדשה, MicroProf, שתרחיב באופן משמעותי את יכולות המטרולוגיה שלנו ותאפשר לנו לתת מענה לשלבי תהליך קיימים וחדשים. פלטפורמת ה-Hawk, בשילוב היכולות האופטיות המשופרות שלה וטכנולוגיית ה-AI פורצת הדרך שלנו, מחזקת עוד יותר את המעמד התחרותי שלנו ומאפשרת לנו לחדור לשלבי תהליך נוספים, כולל Hybrid Bonding, כמו גם ליישומים צומחים ומתפתחים אחרים.
אנו מצפים לדון בהתפתחויות אלו ביתר פירוט בארוחת הבוקר למשקיעים שנערוך באוקטובר בתערוכת SEMICON West.
אני שמח לדווח גם שאנו מנהלים בהצלחה את האתגרים התפעוליים שנוצרו בעקבות רמת ביקוש חסרת תקדים זו. נערכנו לכך זמן רב מראש באמצעות הרחבת קיבולת הייצור שלנו וחיזוק שרשרת האספקה, מה שמאפשר לנו לעמוד בלוחות הזמנים למסירה ללקוחות, תוך תמיכה בצמיחה המתמשכת שלנו. במקביל, אנו מכינים את הארגון לשלב הצמיחה הבא באמצעות הרחבה נוספת של קיבולת הייצור, יכולות אינטגרציית המערכות, מערך המכירות ותשתית תמיכת הלקוחות, כדי לתמוך ברמות הכנסה שנתיות גבוהות באופן משמעותי.
הרשו לי לסיים בסיכום מסרי המפתח שלנו. מהפכת ה-AI מניעה ביקוש חסר תקדים לקיבולת מחשוב, תשתיות חוות שרתים (Data Centers) ותשתיות חשמל.
מכיוון שאימוץ ה-AI עדיין נמצא בשלביו המוקדמים, אנו מאמינים כי הביקוש לתשתיות מחשוב AI ימשיך לגדול באופן משמעותי, ויתמוך בהשקעות מתמשכות בחוות שרתים ל-AI ובייצור מוליכים למחצה מתקדמים. קמטק ממוקמת בעמדה מצוינת להפיק תועלת מהצמיחה הצפויה בשנים הקרובות. יש לנו מאות מערכות המותקנות אצל הלקוחות המובילים בעולם. אנו עובדים איתם בצמוד כדי לפתח פתרונות בדיקה ומטרולוגיה המותאמים לדרישות הטכנולוגיות המשתנות שלהם. מפת הדרכים הטכנולוגית של פיתוח המוצרים שלנו מותאמת מקרוב למפות הדרכים של מובילי תעשייה אלו. מעורבות חזקה זו מול הלקוחות, בשילוב פורטפוליו המוצרים המתרחב והביצוע המוכח שלנו, מעניקים לנו ביטחון רב ביכולתנו לספק צמיחה מתמשכת בשנה שלפנינו.
כעת, משה יסקור את התוצאות הכספיות. משה?
##משה אייזנברג – סמנכ"ל כספים:
תודה רפי. בסקירה הפיננסית שלי בהמשך, אציג את התוצאות על בסיס שאינו GAAP. ההתאמה בין תוצאות לפי GAAP לתוצאות שאינן GAAP מופיעה בטבלה שבסוף ההודעה לעיתונות שפורסמה מוקדם יותר היום.
הכנסות הרבעון השני הגיעו לרמת שיא של 133.2 מיליון דולר, עלייה של 8% בהשוואה לאשתקד, ועלייה של 10% בהשוואה לרבעון הראשון של 2026.
החלוקה הגיאוגרפית של ההכנסות ברבעון הייתה כדלקמן: אסיה היוותה 92%, ויתר העולם 8%.
הרווח הגולמי לרבעון עמד על 68.5 מיליון דולר. שיעור הרווח הגולמי לרבעון עמד על 51.4%, בדומה לרבעון הקודם.
הוצאות התפעול ברבעון היו 32.5 מיליון דולר, בהשוואה ל-30.9 מיליון דולר ברבעון הקודם. התחום העיקרי שרשם גידול הוא המחקר והפיתוח (R&D). הגידול נובע מהשקעה בטכנולוגיות חדשות ומשאבים נוספים מרכישת Visual Layer, במטרה לחזק את היצע פתרונות ה-AI שלנו.
הרווח התפעולי ברבעון עמד על 36 מיליון דולר, בהשוואה ל-31.1 מיליון דולר ברבעון הראשון. שיעור הרווח התפעולי היה 27%, בהשוואה ל-25.5%.
בהתאם לתחזית שלנו למחצית שנייה חזקה, המינוף התפעולי שיש לנו במודל העסקי, יחד עם תמהיל מוצרים משופר לכיוון ה-Eagle G5 וה-Hawk, צפויים להביא לשיפור הדרגתי בכל מדדי הרווחיות ברבעונים הבאים.
הוצאות המימון לרבעון היו 7 מיליון דולר, בהשוואה ל-8.1 מיליון דולר ברבעון הקודם. הסיבה העיקרית לכך הייתה שערוך מחדש של סעיפים מסוימים במאזן עקב חולשת הדולר האמריקאי מול השקל הישראלי.
הרווח הנקי לרבעון השני של 2026 היה 39.4 מיליון דולר, או $0.78 למניה מדוללת. זאת בהשוואה לרווח נקי של 35.5 מיליון דולר, או $0.70 למניה ברבעון הקודם. סך כמות המניות המדוללת נכון לסוף הרבעון השני עמדה על 51.5 מיליון.
במעבר לסקירה כללית של מספר מדדי מאזן ותזרים מזומנים מרכזיים: יתרת המזומנים ושווי המזומנים, כולל פיקדונות לטווח קצר וארוך וניירות ערך סחירים נכון ל-30 ביוני 2026, עמדה על 815.8 מיליון דולר. ייצרנו 12.2 מיליון דולר בתזרים מזומנים מפעילות שוטפת ברבעון.
כתוצאה מהגידול בהיקף הפעילות, סעיף הלקוחות (חייבים) גדל ל-153.9 מיליון דולר, בהשוואה ל-131.7 מיליון דולר ברבעון הקודם. ימי הלקוחות (DSO) עלו ל-105 ימים.
לא חל שינוי ברמת המלאי ברבעון זה. עם זאת, אנו בהחלט מצפים שהיא תגדל ברבעונים הבאים כדי לתמוך בצמיחה החזקה החזויה בהכנסות.
כפי שרפי ציין קודם לכן, אנו מצפים להכנסות בטווח של 158 עד 160 מיליון דולר ברבעון השלישי, עם צמיחה רצופה דו-ספרתית ברבעון הרביעי וצמיחה נוספת לתוך שנת 2027. נתון זה משקף צמיחה של למעלה מ-30% במחצית השנייה של 2026 בהשוואה למחצית הראשונה.
לפני שנפתח את השיחה לשאלות, ברצוני להודיע כי קמטק תארח ארוחת בוקר ומצגת למשקיעים ואנליסטים בתערוכת SEMICON West. האירוע יתקיים ביום רביעי, 14 באוקטובר 2026, בשעה 7:00 בבוקר. הנהלת קמטק תציג את תחזית השוק, האסטרטגיה ומפת הדרכים הטכנולוגית שלנו. הזמנה רשמית עם פרטים נוספים תשלח בהמשך, ואנו מצפים לראות רבים מכם שם.
כעת, רפי, רמי ואני נשמח לענות על השאלות שלכם. קני?
##חלק השאלות והתשובות (Q&A Session)
קני גרין:
כעת נתחיל בפרק השאלות והתשובות של האנליסטים. אם יש לכם שאלה, אנא הרימו את ידכם באמצעות פלטפורמת ה-Zoom. אני אציג אתכם ואבקש מכם לבטל את ההשתקה (Unmute), ולאחר מכן תוכלו לשאול את שאלתכם. השאלה הראשונה שלנו תהיה מבריאן צ'ין (Brian Chin) מ-Stifel. בריאן, בבקשה.
בריאן צ'ין (Stifel):
שלום לכם. אחר הצהריים טובים. ברכות על התוצאות והתחזיות הטובות, ותודה שאתם מאפשרים לנו לשאול כמה שאלות.
אולי נתחיל בהבהרה של כמה הצהרות שמסרתם. אני חושב שאמרתם, וזה הופיע גם בהודעה לעיתונות, שאתם מצפים לצמיחה של 70% בהכנסות ממארזים מתקדמים (AP) ברבעון הרביעי השנה לעומת הרבעון הראשון של השנה. אם אני עושה את החישוב, האם אתם מצפים שתחום המארזים המתקדמים יהווה שוב 75% מסך ההכנסות ברבעון הרביעי, בדומה לרבעון השני? האם אני יכול להשתמש בנתון הזה כדי לגזור מה יהיו הכנסות הרבעון הרביעי שלכם?
רמי לנגר:
תן לי לנסות להבהיר את העניין. קודם כל, כן, אנו בהחלט רואים עלייה הדרגתית בנתח ההכנסות של עסקי המארזים המתקדמים שלנו לעומת העסקים האחרים שלנו. אנו מצפים שעד סוף השנה הזו, כנראה 80% מההכנסות שלנו יגיעו מתחום המארזים המתקדמים. לגבי החישוב שלך, אתה צודק. כשמשווים את הכנסות המארזים המתקדמים ברבעון הראשון לאלו שברבעון הרביעי, אנו מצפים לצמיחה של 70%.
בריאן צ'ין (Stifel):
אוקיי, זה עוזר. אני חושב שאני יכול לבסס את החישובים שלי על זה.
שאלה נוספת וכללית יותר – ברור שעלייה חדה כל כך של 70% מציבה אתגרים לאורך השנה. אז מנקודת מבט של שרשרת אספקה וייצור, האם תוכלו לפרט מה מאפשר לחברה לעמוד בקצב הביקושים החזק הזה? האם אתם מנצלים חלק מקיבולת הייצור שדיברתם עליה באירופה? ולסיום, האם אתם חושבים שיש לקוחות – למרות שרוב ההזמנות החדשות מיועדות יותר ל-2027 ולא ל-2026 – שירצו לקבל את המערכות מוקדם יותר, עוד לפני 2027? האם תוכלו לספק את צד האפסייד הזה?
רמי לנגר:
אז ראשית כל, בוא נדבר על הקיבולת שלנו. עשינו עבודה רבה בנושא, ורפי ציין זאת בקצרה בדברי הפתיחה, ואנו ערוכים היטב להגדלת הפעילות. כל קבלני המשנה ושרשרת האספקה שלנו כבר מוכנים, ואנו בטוחים מאוד ביכולתנו לספק את המכונות בזמן; איננו רואים בעיות או מכשולים בהקשר של קיבולת הייצור.
לגבי זרימת ההזמנות, זה באמת תלוי בלקוח. אנו עדיין רואים כמה הזמנות לאספקה ב-2026, כן, אבל הן מעטות מאוד. מרבית ההזמנות שאנו מקבלים כיום ונקבל במחצית השנייה של השנה יהיו לאספקה ב-2027.
משה אייזנברג:
אני חושב, בריאן, שכדאי להוסיף נקודה אחת מהצד שלי – חשוב לציין שבהקשר של 2027, אנו כבר בונים צבר הזמנות יפה. ברור שהראות העסקית השתפרה באופן משמעותי בחודשים האחרונים.
בריאן צ'ין (Stifel):
מעולה. רק שאלת המשך קצרה נוספת ואסיים. חזרתם וציינתם שה-Hawk וכנראה גם ה-Eagle G5 יהוו חלק משמעותי הרבה יותר מהתמהיל, לפחות 50% מההכנסות במחצית השנייה. במונחים של צמיחה עוקבת של למעלה מ-30% במחצית השנייה, כיצד הייתם מחלקים זאת בין עלייה במחיר המכירה הממוצע (ASP) לעומת עלייה בכמות היחידות הנמכרות? הרי ברור של-Hawk יש ASP גבוה הרבה יותר.
רמי לנגר:
זה קשה מאוד. לא ביצענו את החישובים המדויקים לפני הפגישה, אז קשה לתת לך תשובה כמותית. אבל אין ספק שיהיה שיפור ב-ASPs (מחירי המכירה הממוצעים) ככל שנתקדם.
בריאן צ'ין (Stifel):
אוקיי. תודה לכם.
רמי לנגר:
תודה לך.
קני גרין:
תודה בריאן. השאלה הבאה תהיה ממאט פריסקו (Matt Prisco) מ-Cantor. מאט, אתה יכול לשאול את שאלתך.
מאט פריסקו (Cantor):
כן. תודה על קבלת השאלות. נתחיל במבט לעבר שנת 2027 – אתם מדברים על עלייה בראות העסקית, ועל הזמנות חזקות מאוד כמובן. כיצד עלינו להתייחס לראות הזו נכון להיום? עד לאיזה טווח אתם באמת מסוגלים לראות קדימה, ואיך אתם מעריכים את הצמיחה אל תוך 2027? אני מניח שאתם צפויים לסיים את השנה עם צמיחה רבעונית של 35% עד 40% בהשוואה לאשתקד. האם קצב כזה הוא בר-קיימא אל תוך השנה הבאה ובמהלכה?
רמי לנגר:
ובכן, ראשית כל, אני חושב שזהו סימן טוב מאוד שכבר בשלב זה של השנה, בעצם בתחילת הרבעון השני, יש לנו ראות אל תוך שנת 2027. באופן כללי, אנו משוחחים עם לקוחות, והם מתכננים להגדיל קיבולת ב-2027. הם מאוד אופטימיים לגבי 2027. זה מוקדם מדי להצהיר כיום מה תהיה התחזית שלנו ל-2027 או למה בדיוק אנו מצפים, אבל אנו בהחלט נמצאים בנקודת פתיחה טובה. העובדה שאנו רואים צמיחה עתידית אל תוך 2027 היא בהחלט סימן חיובי בשלב זה.
מאט פריסקו (Cantor):
זה מועיל. תוכלו גם לתת עדכון לגבי הדינמיקה בסין? כיצד עלינו לחשוב על מסלול ההכנסות שם, על פוטנציאל הצמיחה בהמשך השנה ובשנה הבאה, ומה המחשבות שלכם על הסביבה התחרותית? תודה.
רמי לנגר:
תראה, העסקים שלנו בסין היו יציבים, הייתי אומר, בשנתיים האחרונות. באופן כללי, סין ממשיכה להשקיע בתעשיית המוליכים למחצה. אנו מצפים שהפעילות שם תמשיך להיות חזקה. בהחלט יש שם הזדמנויות טובות, ואני חושב שזה פחות או יותר מה שאני יכול לומר בשלב זה.
מאט פריסקו (Cantor):
מעריך את זה. תודה, חבר'ה.
קני גרין:
תודה מאט. השאלה הבאה שלנו היא מג'יימס שניידר (James Schneider) מ-Goldman Sachs. ג'ים, בבקשה.
ג'יימס שניידר (Goldman Sachs):
בוקר טוב. תודה שלקחתם את שאלתי. תהיתי אם תוכלו להרחיב מעט לגבי החשיפה שלכם ל-DRAM ול-HBM שאתם צופים במחצית השנייה של השנה ולתוך 2027. כפי שציינתם, לקוחות רבים שלכם מרחיבים קיבולת; תוכלו לאפיין את הפרופיל של ההרחבה הזו ביחס לשאר פעילות המארזים המתקדמים שלכם? תוכלו להתייחס ספציפית גם לחשיפה שלכם למספר שחקנים סיניים בולטים בשוק, כגון CXMT? תודה.
רמי לנגר:
באופן כללי, ציינו 600 מיליון דולר בהזמנות. הרשו לי לספק קצת רקע, ולאחר מכן נוכל לדבר על תחום ה-HBM. ציינו ש-80% מההזמנות הן למארזים מתקדמים. אני חושב שזה כשלעצמו מעיד על חוזק הפעילות שלנו בתחום זה. יתרה מכך, פעילות מול לקוחות OSAT חזקה מאוד – מעל 50% מהעסקים שלנו מגיעים מ-OSATs, ורבים מהם עוסקים במארזים מתקדמים.
לגבי ה-HBM, דנו בחוזק הפעילות שלנו בתחום זה כבר בשיחה הקודמת, כאשר דיברנו על ההזמנות והתחזיות בסך 260 מיליון דולר. מתוך ה-600 מיליון דולר, מעל ל-20% מגיעים משחקני HBM, ויש לנו תחזיות חזקות נוספות לתוך 2027 בסגמנט זה. כמובן שאיננו יכולים לנקוב בשמות של לקוחות ספציפיים, זה מידע שאסור לנו לחשוף.
ג'יימס שניידר (Goldman Sachs):
תודה. זה בהחלט מועיל. תוכלו בבקשה לדבר קצת על מגמת ההוצאות התפעוליות (OpEx) שאתם צופים ברבעונים הקרובים? ברור שרכישת Visual Layer השפיעה על כך. אם ניקח בחשבון צמיחה חזקה בהכנסות לתוך 2027, איזה חלק מהצמיחה הזו יתורגם לשורת הרווח התחתונה, או איזו עלייה הייתם צופים בהוצאות התפעוליות? תודה.
משה אייזנברג:
אוקיי, היי ג'ים. זה משה. אנו בהחלט צופים גידול מסוים ברמת ההוצאות התפעוליות (OpEx) שלנו, אך הגידול לא יעלה על קצב צמיחת ההכנסות. המינוף התפעולי שיש לנו במודל ישחק תפקיד מרכזי בשיפור הרווחיות ברבעונים הבאים. אנו בהחלט מתכננים לשפר את שיעור הרווח הגולמי, ואף יותר מכך – את שיעור הרווח התפעולי שלנו. רק כדי לספק לך קצת רקע: רוב הגידול שתראה בהוצאות התפעול יגיע מתחום המחקר והפיתוח (R&D). הרכישה של Visual Layer תוסיף כמה מאות אלפי דולרים לתקציב המו"פ, ואנו מתכוונים להמשיך להשקיע במו"פ, זה בוודאות.
ג'יימס שניידר (Goldman Sachs):
תודה רבה לכם.
קני גרין:
תודה ג'ים. השאלה הבאה שלנו תהיה מוודוואטי שרוטרה (Vedvati Shrotre) מ-Evercore. וודוואטי, בבקשה.
וודוואטי שרוטרה (Evercore):
כן. תודה שלקחתם את שאלתי. השאלה הראשונה שלי נוגעת לפעילות ופוטנציאל השוק בתחום הסיליקון פוטוניקס. האם תוכלו להעריך עד כמה ההזדמנות הזו גדולה מבחינת הכנסות, ובאילו סוגי יישומים אתם מעורבים בתחום זה? תודה.
רמי לנגר:
היי וודוואטי. אם מסתכלים על 600 מיליון הדולרים בהזמנות שציינו, 5% מהם שייכים לתחום הפוטוניקה. זה מספר נחמד להתחיל איתו, ובאמת מדובר בשוק שרק מתחיל להמריא עכשיו, כך שבהחלט יש בו פוטנציאל רב. אני מאמין שנקבל הזמנות נוספות לשוק הספציפי הזה ככל שנתקדם השנה. אני חושב שב-2027 החלק של הפוטוניקה יהיה גבוה מה-5% שציינתי זה עתה.
באשר ליישומים, כפי שרפי הזכיר, ישנם בעיקרון שני סגמנטים מרכזיים בתחום הפוטוניקה. הראשון הוא כמובן הסיליקון פוטוניקס (Silicon Photonics) – תחום שכבר מכרנו אליו די הרבה מערכות ואנו ממשיכים למכור בו, וזה נכלל ב-5% שהזכרנו. התחום השני הוא מוליכים למחצה מורכבים (Compound Semi).
כשאנחנו מדברים למעשה על דיודות, ישנם סוגים רבים של דיודות המשמשות במקלטים ומשדרים (Transceivers and Receivers). זהו סגמנט שונה לחלוטין. הייתי אומר שהאפיון של היישומים האלה שונה, אך אלו הם שני הסגמנטים העיקריים שאנו רואים כיום בשוק הספציפי הזה.
וודוואטי שרוטרה (Evercore):
מובן. תודה. באשר לשאלה השנייה שלי – מתוך אותם 600 מיליון דולר בהזמנות, האם תוכלו לספק קצת פירוט לגבי חלוקתן בין 2026 ל-2027? מה שאני בעצם מנסה להבין הוא האם אתם צופים האצה בהכנסות במחצית הראשונה של 2027 בהשוואה למחצית השנייה של 2026?
רמי לנגר:
ממה שאנחנו יכולים לראות כיום, זה באמת שלב מוקדם מאוד. אנו בהחלט צופים שהפעילות העסקית תמשיך לצמוח לתוך שנת 2027, אך הנתונים עדיין ראשוניים. נזדקק לזמן נוסף ככל שנתקדם במהלך השנה. עם זאת, זוהי בהחלט נקודת פתיחה חזקה מאוד ל-2027. כפי שעניתי לאחת השאלות הקודמות, אנו משוחחים עם לקוחות, וכולם מדברים על הגדלת קיבולת ב-2027. כך שהאיתותים מהשוק הם חיוביים מאוד. אנו עדיין זקוקים לזמן כדי לעבד את המידע הזה ולגבש תמונה מלאה ומדויקת; זה ייקח לפחות רבעון עד שני רבעונים נוספים עד שתהיה לנו תמונה שלמה לגבי 2027.
וודוואטי שרוטרה (Evercore):
מובן. תודה רבה.
רמי לנגר:
תודה לך.
קני גרין:
תודה וודוואטי. השאלה הבאה שלנו היא מדניס פיאטצ'אנין (Denis Pyatchanin) מ-Needham. דניס, בבקשה.
דניס פיאטצ'אנין (Needham):
נהדר. תודה על ההזדמנות. אולי נוכל להתחיל בפעילות שלכם שאינה קשורה למארזים מתקדמים (Non-Advanced Packaging). האם תוכלו לתת לנו עדכון על מה שאתם רואים במגזר זה לקראת סוף 2026 ואולי לתוך תחילת 2027?
רמי לנגר:
באיזה תחום?
משה אייזנברג:
Non-AP (לא מארזים מתקדמים).
רמי לנגר:
אה, פעילות ה-Non-AP.
דניס פיאטצ'אנין (Needham):
כן, פעילות שאינה במארזים מתקדמים.
רמי לנגר:
תחום ה-Non-AP, אני חושב... קודם כל, כפי שציינתי, הפוטוניקה היא איתות מצוין לשוק חדש עבורנו. מעבר לכך, הייתי אומר שהעסקים יציבים. אני אפילו יכול לומר בוודאות שיש צמיחה מסוימת, קטנה אולי, אבל בהחלט יש שם הזדמנויות ונראה כיצד הדברים יתפתחו. יש לנו מספר הזמנות משמעותיות עבור חיישני תמונה מסוג CMOS. אפשר לזהות שם סימני התאוששות מסוימים, בעיקר בעסקי האלקטרוניקה הצרכנית שהם אמנם לא מאוד חזקים כיום, אך היציבות נשמרת שם, ויש איתותים חיוביים לקראת 2027 שנראה צמיחה באזורים ספציפיים.
דניס פיאטצ'אנין (Needham):
תודה. ולשאלת ההמשך שלי, אולי נוכל לחזור לדבר על מדדי הרווחיות שהזכרתם. נדמה לי שאמרתם שהם צפויים להשתפר ברבעונים הבאים. האם תוכלו לספק פרטים נוספים על האופן שבו השיפור הזה יושג ואולי גם לכמת זאת במידת האפשר?
משה אייזנברג:
בכל הנוגע לשיעור הרווח הגולמי, אנו מסיימים את הרבעון השני בשיעור של 51.4%. התקווה והציפייה שלנו הן לסיים את השנה עם שיעור רווח גולמי שינוע בין 53% ל-55%. לגבי שיעור הרווח התפעולי, אנו מכוונים לרמה של 30% עד 32% עד סוף השנה הנוכחית.
דניס פיאטצ'אנין (Needham):
מצוין. זה עוזר מאוד. תודה.
קני גרין:
תודה דניס. השאלה הבאה שלנו תהיה ממייקל מאני (Michael Mani) מ-Bank of America. מייקל, בבקשה המשך.
מייקל מאני (Bank of America):
שלום, תודה. רציתי להתחיל בפעילות ה-OSAT. כשמסתכלים על מגמות השקעות ההון (CapEx) הכוללות בשוק ה-Back-end, נראה שהן צומחות בכ-45% עד 50% השנה. כמה מהלקוחות שלכם בסגמנט זה אפילו מרחיבים השקעות בקצב מהיר יותר. ראשית, כיצד עלינו להשוות את קצב הצמיחה שלכם בפעילות ה-OSAT השנה – וייתכן שגם בשנה הבאה – למגמות ה-CapEx החזקות הללו שאנו רואים?
שנית, ובהקשר ל-OSAT, נראה כי רבים מהמתחרים שלכם מרבים להתבטא יותר לאחרונה לגבי ההתקדמות שהם משיגים בתחום זה השנה, במיוחד ככל שהשוק צועד לעבר ארכיטקטורות ויכולות מורכבות יותר. האם תוכלו להתייחס לנוף התחרותי ואיך אתם רואים אותו מתפתח ככל שהתחרות גוברת? תודה.
רמי לנגר:
היי מייקל. ובכן, קודם כל, מובן מאליו שאנו שומעים את הצהרות המתחרים שלנו ואנו מודעים למקומם ביישומים השונים שהם מציעים. אבל בוא נתחיל בבסיס: יש לנו מעמד מוביל בשוק ה-OSAT, עמדה שאנו מחזיקים בה כבר שנים רבות, לצד מערכות יחסים מצוינות. הפעילות הזו מתקשרת ישירות לצמיחה בייצור 2.5D IC ו-3D IC, ולכל היישומים האחרים שכבר דנו בהם. זה בהחלט פותח בפנינו חלון הזדמנויות פנטסטי לצמיחה נוספת. 50% מהפעילות שלנו מנותבת ללקוחות OSAT, וזה משתקף היטב גם בצבר ההזמנות על סך 600 מיליון דולר שקיבלנו עד כה.
אנו מרגישים מאוד בנוח להעריך שעם הגידול ב-CapEx של ה-OSATs, אנו נמשיך לראות קבלת הזמנות מצוינת וחזקה. אנו נמצאים כעת בדיונים עם חלק מהלקוחות שלנו לגבי הזמנות נוספות ל-2027. מעמדנו שם חזק בהחלט. אנו מאוד תחרותיים שם, ואנו רגועים מאוד לגבי העסקים ומעמדנו בשוק זה.
מייקל מאני (Bank of America):
תודה. ולשאלת ההמשך, רציתי לשאול על ההתקדמות שאתם חווים עם כמה מהמערכות החדשות יותר שלכם. עושה רושם שבהשוואה ללפני מספר רבעונים, חלק גדול יותר מתמהיל המכירות נוטה לכיוון ה-Hawk ומערכות חדשות אחרות השנה, ונראה שהביצועים שלהן עולים על הציפיות. האם תוכלו לנתח מהיכן בדיוק נובעת המשיכה המוגברת הזו – מבחינת יישומים, לקוחות או שוקי קצה – לעומת תחילת השנה? באילו מוקדים המערכות הללו מצליחות יותר משציפיתם? תודה.
רמי לנגר:
אוקיי. אז קודם כל, כן, השקענו משאבי פיתוח (R&D) רבים במוצרים החדשים שלנו, ה-Hawk וה-Eagle G5. ביצועי המערכות הללו פשוט מעולים, ואנו בטוחים לחלוטין שנוכל להמשיך להגדיל את נתח השוק שלנו ולהתרחב לשלבי תהליך חדשים באמצעותן.
אם נתייחס ליישומי היעד, נתחיל ב-Hawk: מערכת ה-Hawk מיועדת בראש ובראשונה ליישומי ייצור בנפח גבוה (High Volume), וזכרונות ה-HBM הם דוגמה מצוינת לשוק שבו אנו מוכרים יותר ויותר מערכות Hawk. היא פשוט "קולעת למטרה" שם, ומסוגלת לתת מענה ליישומי קצה מתקדמים (High-end) ולדרישות שייווצרו בעוד שנה או שנתיים. זו ללא ספק המכונה הנכונה במקום הנכון.
לגבי ה-Eagle G5, לא מדובר שם רק בשיפור הרווחיות, אלא בביצועי המכונה עצמה מבחינת רזולוציה ויכולות אופטיות, תפוקה משופרת ועלות בעלות (Cost of Ownership) אטרקטיבית יותר. אנו בהחלט רואים לקוחות רבים שרכשו מערכות Eagle בעבר ומעוניינים להמשיך עם המשפחה הזו, עוברים כעת ל-Eagle G5 מכיוון שהיא מציעה עלות בעלות טובה יותר לצד היכולת להתמודד עם יישומים עתידיים. לפיכך, אנו מלאי ביטחון לגבי שני המוצרים הללו.
מייקל מאני (Bank of America):
מצוין. תודה.
קני גרין:
תודה מייקל. השאלה הבאה שלנו תהיה משיין ברט (Shane Brett) מ-Morgan Stanley. שיין, בבקשה.
שיין ברט (Morgan Stanley):
מעולה. תודה שאיפשרתם לי לשאול. אם אני מניח ש-HPC היווה כ-55% מההכנסות שלכם ברבעון השני, נדמה שהתחזית שלכם מרמזת שהכנסות המארזים המתקדמים יצמחו בכ-30% השנה, בעוד תחום ה-HPC יצמח בשיעור קרוב יותר ל-40%. בתוך סגמנט ה-HPC עצמו, האם ישנו שוק קצה מסוים שצומח בשיעור העולה על ה-40%, והאם יש לכם ציפיות ראשוניות כלשהן לגבי HBM בהשוואה לשוקי קצה אחרים בשנה הבאה? תודה.
רמי לנגר:
היי שיין. לא לגמרי הבנתי מה בדיוק רצית לשאול, אבל אנסה לתת לך מספר תובנות על הדברים שהזכרת. קודם כל, מבחינת הפעילות העסקית – כן, מעל 50%, או למעלה מ-55%, מההכנסות שלנו מנותבים למוצרים הקשורים ל-HPC או בינה מלאכותית (AI). כ-20% נוספים שייכים למה שאנו מכנים מארזים מתקדמים קונבנציונליים. תחום המארזים המתקדמים בכללותו צפוי לצמוח ב-70% השנה, ובפועל, מכיוון שתחום ה-HPC יצמח כנראה מהר יותר, הוא צפוי להוות קרוב ל-60% מהתמהיל עד סוף השנה. האם זה עונה על שאלתך?
שיין ברט (Morgan Stanley):
כן. רק כדי לחדד – עבור השנה המלאה (2026), סך הכנסות המארזים המתקדמים אמור לצמוח בסביבות 30%, כאשר מתוך זה נתח ה-HPC אמור לצמוח ב-40% לשנת הכספים 2026?
משה אייזנברג:
האם אתה מדבר כרגע על השוואה בין 2025 ל-2026?
שיין ברט (Morgan Stanley):
נכון.
משה אייזנברג:
אוקיי. אנו מדברים על שיעור צמיחה שינוע בין 35% ל-45% בתחום המארזים המתקדמים, ובתוך זה ספציפית בעסקים הקשורים ל-AI. זה נכון. יש לזכור שהשנה שעברה הייתה שנת שיא עבור קמטק, כך שאנו מתחילים מרף גבוה מלכתחילה.
שיין ברט (Morgan Stanley):
הבנתי. אז השאלה שלי הייתה למעשה – בתוך פלח ה-HPC עצמו, האם המנוע שמוביל את הצמיחה הוא HBM או 2.5D Logic?
רמי לנגר:
כן, כמובן. יש לכך שני היבטים מרכזיים. מחד גיסא יש את זכרונות ה-HBM, ומאידך גיסא את מה שאנו מכנים CoWoS ויישומים דמויי-CoWoS. אלו שני הסגמנטים העיקריים שמרכיבים את מה שאנו קוראים לו מוצרים הקשורים ל-AI, או HPC.
שיין ברט (Morgan Stanley):
הבנתי. האם אפשר לקבל קצת רקע לגבי מי מביניהם צומח מהר יותר השנה?
רמי לנגר:
לא, אני חושב ששניהם תורמים במידה שווה. תראה, בסופו של דבר זה אותו דבר. אני חושב שהם צומחים בקצב דומה. זה באמת תלוי באילו לקוחות ספציפיים מוסיפים קיבולת ואילו לא, ולכן קשה מאוד להכריע. שני התחומים מתרחבים במהירות רבה.
שיין ברט (Morgan Stanley):
הבנתי. מובן. רק לשאלת ההמשך שלי, היו כבר מספר התייחסויות לסין, אך סין היוותה 49% מההכנסות שלכם בשנה שעברה. תוכלו לעזור לנו להעריך היכן היא תעמוד השנה? תודה.
משה אייזנברג:
הייתי מעריך שרמת ההכנסות מסין תנוע סביב ה-45% השנה, וזאת לאור העובדה שאנו רואים צמיחה יפה מאוד גם מאזורים גיאוגרפיים אחרים.
אני רוצה רגע לחזור לשאלה על המארזים המתקדמים, כדי להדגיש שוב מדוע אנו מסתכלים על ההשוואה בין הרבעון הרביעי לרבעון הראשון – זה נועד להמחיש את הנקודה שרפי ציין מוקדם יותר בשיחה, שלקח מספר רבעונים של פיגור (Lagging) עד שהצמיחה הגיעה לשוק שלנו במלואה. כעת אנו רואים את הצמיחה מתממשת במלוא העוצמה, וברבעון הרביעי אנו הולכים לראות ש-80% מהפעילות שלנו מגיעה מתחום המארזים המתקדמים.
שיין ברט (Morgan Stanley):
הבנתי. זה בהחלט נתון מעודד מאוד. תודה רבה.
משה אייזנברג:
תודה לך.
רמי לנגר:
תודה לך.
קני גרין:
תודה שיין. השאלה הבאה תהיה מאד יאנג (Ed Yang) מ-Oppenheimer. אדוארד, בבקשה.
אד יאנג (Oppenheimer):
בסדר. ובכן, תודה רבה על הזמן שלכם. בנוגע לצמיחה של 45% מחצית-על-מחצית בתחום המארזים המתקדמים – תוכלו לאפיין מבחינה איכותית האם הגידול נובע בעיקרו מצמיחת השוק, מהגדלת נתח שוק שלכם (Share Gain), או פשוט מעלייה באינטנסיביות בקרת התהליכים (Process Control Intensity)?
רמי לנגר:
היי אדוארד. בשורה התחתונה, אני חושב שמדובר בשילוב של שניהם. אנו אכן מגדילים את נתח השוק שלנו בתחומים מסוימים, ובמקביל השוק כולו מוסיף קיבולת משמעותית. כשמנתחים את מקורות הצמיחה, רואים שהיא נובעת מכלל היישומים השונים – קיימת צמיחה רבה גם בצד ה-HBM וגם ביישומי ה-CoWoS והיישומים הדומים לו. מעבר לכך, אנו בהחלט רואים שנוספת הרבה קיבולת גם בטכנולוגיות Fan-out ו-Fan-in. השוק הכולל של המארזים המתקדמים נותר חזק מאוד וצפוי להמשיך בכך.
אד יאנג (Oppenheimer):
תודה על ההסבר המפורט, רמי. בהמשך לשאלה על תחזית 2027 – אני מבין שאתם עדיין מכווננים את ההערכות שלכם, אך בהערכה גסה, האם אתם מאמינים שהצמיחה של קמטק תהלום את צמיחת ההשקעות הכוללת בציוד לייצור שבבים (WFE), או שמאזן המארזים המתקדמים והגידול בנתח השוק יאפשרו לכם לעקוף את צמיחת ה-WFE?
רמי לנגר:
מבחינה היסטורית, הביצועים שלנו תמיד עלו על קצב גידול ה-WFE. מה שקורה השנה, כפי שחווינו גם בעבר בתחילת או בסוף מחזור כלכלי, הוא שהעסקים שלנו סובלים מפיגור (Lagging) לעומת השוק. כתוצאה מכך, קשה מאוד לקבוע נקודתית לשנה זו כיצד ה-WFE יתנהג מול הביצועים שלנו. אך אם נסתכל על טווח זמן מעט ארוך יותר – נאמר, מהרבעון השני של השנה הנוכחית ועד לרבעון השני של השנה הבאה – אני בהחלט מאמין שנגיע לתוצאות דומות או טובות יותר מצמיחת ה-WFE.
אד יאנג (Oppenheimer):
נהדר לשמוע. תודה רבה.
קני גרין:
תודה אד. השאלה הבאה תהיה מגאס ריצ'רד (Gus Richard) מ-Northland. גאס, בבקשה המשך.
גאס ריצ'רד (Northland):
רק קצר ולעניין, יחס ההזמנות למכירות (Book-to-bill) שלכם במחצית הראשונה היה חזק למדי. אני פשוט תוהה אם תוכלו לספק מעט רקע לגבי אופי ההזמנות הללו: האם הרוב הגיע במהלך הרבעון השני, והאם המומנטום הזה נמשך גם אל תוך הרבעון השלישי?
רמי לנגר:
אני חושב שזרימת ההזמנות הזו החלה למעשה עוד ברבעון הראשון, והייתה יציבה מאז. לפעמים יש תזוזות של שבוע-שבועיים לכאן או לכאן, אבל במבט רחב, המגמה מראה גידול עקבי.
גאס ריצ'רד (Northland):
הבנתי. ובמעבר מהיר לצד המוצרים, ציינתם את מערכת ה-MicroProf. האם תוכלו לפרט עבור מה מיועד המוצר הזה ולספק תיאור של אילו שלבי מטרולוגיה הוא עשוי לכסות?
רמי לנגר:
מערכת ה-MicroProf היא מוצר חשוב מאין כמוהו עבורנו, מכיוון שאנו מאמינים שבאמצעותו נוכל להרחיב משמעותית את דריסת הרגל שלנו בתחום המטרולוגיה (תורת המדידה). אם תזכרו, לפני שלוש שנים רכשנו חברה גרמנית בשם FRT. עבדנו יחד איתם על פיתוח יישומים חדשים. אחת ממטרות העל הייתה לקחת את פלטפורמת הבסיס שלהם ולצאת עם מוצר חדש לגמרי, הנשען על טכנולוגיות מתקדמות שפותחו בקמטק – מוצר יציב הרבה יותר, מהיר בהרבה ובעל יכולות שמעולם לא היו לו בעבר.
בסופו של דבר השלמנו את פיתוח המוצר הזה. התחלנו בהתקנות אצל מספר לקוחות נבחרים כבר ברבעון הראשון של השנה, ואנו משוכנעים שבעזרת הפלטפורמה החדשה הזו נצליח להגדיל משמעותית את הכנסותינו ולזכות ביישומים ובשלבי תהליך חדשים לחלוטין. כשבוחנים את תחום המארזים המתקדמים וחלק מהיישומים העתידיים שיידרשו בו – השוק הזה ללא ספק יעזור לנו לבסס את אחיזתנו ולהגדיל את נתח הפעילות שלנו במארזים מתקדמים.
גאס ריצ'רד (Northland):
למיטב זכרוני, זה נועד למדידת צורת הפרוסה (Wafer Shape), קימור (Bow), ודברים מהסוג הזה. האם זה נכון?
רמי לנגר:
כן, אלו היישומים המוכרים והוותיקים יותר – מדידות עיוות (Warp), טופוגרפיית הפרוסה וכדומה. ישנם יישומים רבים הקשורים לכך. יחד עם זאת, קיימים מספר יישומים חדשים שעדיין מוקדם לדון בהם.
גאס ריצ'רד (Northland):
הבנתי. בסדר גמור. תודה רבה.
רמי לנגר:
תודה לך גאס.
קני גרין:
תודה גאס. זה למעשה מביא אותנו לסיומו של פרק השאלות והתשובות. רפי, אם ברצונך למסור דברי סיום, הבמה שלך.
##דברי סיום – רפי עמית (מנכ"ל):
אוקיי. אני רוצה להביע את הערכתי העמוקה לכולכם על התעניינותכם המתמשכת בחברה שלנו. תודה מיוחדת שמורה לעובדינו ולצוות ההנהלה על ביצועיהם המצוינים. ולמשקיעים שלנו – אני מוקיר את תמיכתכם ארוכת הטווח. אני מצפה לראותכם בתערוכת SEMICON בסן פרנסיסקו. תודה רבה ולהתראות.